As economias do Sul da Europa, outrora chamadas de PIGS – Portugal, Itália, Grécia e Espanha – neste terceiro trimestre de 2023 estão liderando a recuperação econômica na Zona Euro, após superar suas antigas fraquezas. Esses países, que foram o epicentro da crise da dívida na última década, agora se destacam com projeções de crescimento superiores às economias do Norte e Centro da Europa. Enquanto muitos fatores contribuem para esse desempenho, o setor de turismo e a superação de desafios do passado desempenham um papel crucial.

A situação contrasta com a dos países centrais da Zona Euro, como Alemanha e Países Baixos, que enfrentam desafios complexos a curto prazo. A Alemanha, por exemplo, sofreu significativamente com a interrupção das importações de gás russo. Além disso, o ciclo industrial global está enfraquecido devido ao crescimento morno da China e à redução do consumo nos Estados Unidos. Isso afetou a indústria transformadora alemã, que representa uma grande parte de seu Valor Acrescentado Bruto (VAB).

Mathieu Savary, estratega-chefe de investimentos para a Europa da BCA Research, afirma que o fraco desempenho da Alemanha é uma das principais razões para esse contraste. O país enfrenta dificuldades em encontrar alternativas para manter sua economia em funcionamento sem as importações de gás russas. Enquanto isso, os países do bloco mediterrânico, como Portugal, Espanha e Grécia, conseguiram resistir à pandemia e às crises energéticas e estão se saindo bem, apesar das taxas de juros mais altas.

A combinação de reformas, disciplina orçamental e políticas monetárias de apoio permitiu uma convergência na competitividade entre a periferia e o restante da Zona Euro. Portugal e Espanha estão mais competitivos do que nos últimos anos, enquanto Grécia e Itália também registraram forte recuperação na competitividade desde a crise da dívida soberana. O custo unitário do trabalho nos países do centro da Europa agora ultrapassou o aumento na periferia, indicando um cenário otimista para a região.