A Operação Compliance Zero, deflagrada entre 17 e 18 de novembro de 2025, consolidou o colapso do Banco Master e arrastou para o centro da crise o Banco de Brasília (BRB), diversos fundos de previdência estaduais e municipais e uma rede extensa de articulações políticas. Fraudes superiores a R$ 12 bilhões, carteiras de crédito fictícias, falsificação documental e repasses sem lastro do BRB transformaram o caso na maior crise bancária da década e abriram debate nacional sobre governança de bancos públicos e falhas na supervisão financeira.

A partir de 2024, o Banco Master passou a apresentar ao BRB carteiras de crédito consignado supostamente lastreadas em milhares de operações diárias. As investigações da Polícia Federal, do Banco Central e do Ministério Público Federal demonstraram que grande parte desses contratos era inexistente. A análise técnica revelou:

— Valores padronizados em poucas faixas para dezenas de milhares de operações;
— Empresas de fachada, associações sem patrimônio e pessoas físicas sem renda usadas como garantidoras;
— Contratos com datas incompatíveis, registros posteriores e autenticações cartoriais produzidas após a suposta assinatura;
— Empréstimos atribuídos a clientes fictícios, inclusive a uma atendente de panificadora usada como “garantidora” de negócios bilionários.

O MPF classificou o conjunto como falsificação grosseira, indicando não erro administrativo, mas sim um modelo de negócios sustentado artificialmente pela fabricação de ativos.

O repasse de R$ 12,2 bilhões do BRB ao Master e o papel da direção do banco público

De 2024 a maio de 2025, o BRB transferiu R$ 12,2 bilhões ao Master. Desses, R$ 6,7 bilhões correspondiam a contratos inexistentes e R$ 5,5 bilhões a “prêmios”, valores adicionais sem justificativa econômica. As transferências começaram antes mesmo do anúncio oficial de intenção de compra do Master pelo BRB, realizado em março de 2025, e seguiram mesmo após o Banco Central rejeitar a operação em setembro.

O Ministério Público sustenta que a alta direção do BRB não foi enganada, mas cooperou com a manutenção dos aportes, inclusive ignorando inconsistências identificadas por seus próprios departamentos de análise. A instituição não requisitou o retorno dos valores repassados, mesmo após constatar a insubsistência das carteiras. Isso levou o MPF a afirmar que dirigentes do BRB atuaram como cúmplices de crimes contra o patrimônio público do Distrito Federal.

A liquidação do Master, a crise de confiança e o acionamento recorde do FGC

Em 18/11/2025, o Banco Central decretou a liquidação extrajudicial do Banco Master, citando grave crise de liquidez e violações às normas prudenciais. A medida acionou o Fundo Garantidor de Créditos para ressarcir cerca de 1,6 milhão de depositantes, totalizando R$ 41 bilhões em garantias.

O modelo de captação do Master — CDBs com remuneração até 140% do CDI, protegidos pela garantia do FGC — criou um ambiente de risco assimétrico, em que investidores de varejo buscavam retornos elevados sem arcar com a contrapartida do risco. O custo caiu sobre o sistema financeiro como um todo, que terá de recompor o fundo, reduzindo liquidez e ampliando spreads de crédito.

Fundos de previdência: o eixo mais sensível da crise

Mais de 18 fundos de previdência estaduais e municipais investiram R$ 1,87 bilhão em letras financeiras do Master, que não possuem cobertura do FGC. Vários regimes próprios concentraram perto de 20% de seu patrimônio em papéis sem garantia, incluindo:

— Itaguaí (RJ): 19,9% de exposição;
— São Roque (SP): 17,9%;
— Rio de Janeiro (Rioprevidência): R$ 970 milhões;
— Amapá: R$ 400 milhões.

A brecha regulatória que permite aplicar até 20% em títulos bancários, sem limites por emissor, favoreceu a concentração excessiva. O caso expõe risco futuro para a cobertura atuarial dos regimes próprios: se as perdas forem consolidadas, caberá aos cofres estaduais e municipais compensar o déficit — impactando servidores ativos, aposentados e contribuintes.

O afastamento da cúpula do BRB e a reconstrução institucional

Em 19/11/2025, o governador Ibaneis Rocha exonerou o presidente Paulo Henrique Costa e indicou Nelson Antônio de Souza, ex-presidente da Caixa, para assumir o BRB com carta-branca para reestruturar a diretoria e instaurar auditoria independente.

A troca expõe fragilidades de governança na gestão de bancos públicos estaduais, historicamente suscetíveis a influências políticas internas, especialmente em momentos de tensão eleitoral. A operação gerou pressão na Câmara Legislativa do DF para abertura de CPI, que examinará falhas de diligência, responsabilidade pessoal de gestores e eventual interferência política.

A tentativa de fuga de Daniel Vorcaro e a simulação da venda para a Fictor

Daniel Vorcaro foi detido pela PF em 17/11/2025, quando embarcava em um jato particular registrado em nome de empresa própria. A defesa afirma que ele viajaria aos Emirados Árabes para negociar a venda do Master à holding Fictor, anunciada no mesmo dia. Contudo, investigadores afirmam que o destino real era Malta e que a proposta de venda teria sido simulada para justificar a partida imediata, após vazar a ordem de prisão e a decisão iminente de liquidação.

A rede política, o lobby e a blindagem institucional

Entre 2023 e 2024, Vorcaro ampliou sua influência política e institucional:

— aproximou-se de dirigentes partidários como Ciro Nogueira e Antônio Rueda;
— financiou eventos que reuniram ministros, parlamentares e banqueiros;
— contratou ex-presidentes do Banco Central e ex-ministros como consultores;
— manteve agendas informais com autoridades do Executivo;
— buscou apoio de atores com trânsito tanto na esquerda quanto na direita.

A amplitude dessa rede é um dos pontos mais sensíveis para os próximos desdobramentos. Caso Vorcaro decida colaborar com as investigações, a Operação Compliance Zero pode abrir frentes que ultrapassam o sistema financeiro e alcançam estruturas partidárias, decisões regulatórias, consultorias estratégicas e fluxos de influência que há anos atuam de forma cruzada entre governo, mercado e Judiciário.

Falhas de supervisão e o impacto em futuras reformas regulatórias

A crise revela dois problemas estruturais:

1. A lentidão da supervisão bancária diante de um modelo de captação atípico, com juros fora do padrão de mercado e concentração crescente em produtos protegidos pelo FGC.
2. A vulnerabilidade das carteiras de crédito consignado, historicamente tratadas como de risco baixo, mas que se mostraram permeáveis à adulteração maciça de documentos.

A tendência é que o caso impulsione debates sobre:
— limites de captação para bancos de porte médio;
— regras mais rígidas para cessão de carteiras consignadas;
— revisão estrutural do FGC para desincentivar modelos baseados em arbitragem de garantia;
— mecanismos de blindagem de bancos públicos para reduzir captura política.

Capitalismo de compadrio

A Operação Compliance Zero expõe, de forma transparente, o funcionamento do capitalismo de compadrio no Brasil, no qual agentes financeiros constroem redes políticas com múltiplos espectros ideológicos para ampliar margem de manobra regulatória e influência institucional.

O caso também revela as fragilidades de governança dos bancos públicos — utilizados historicamente como instrumentos de poder estadual — e evidencia que controles internos não são suficientes quando o topo da cadeia hierárquica atua em sentido contrário.

Por fim, o episódio deve servir como divisor de águas. A combinação de fraudes estruturadas, risco previdenciário e acionamento recorde do FGC indica que o país precisará reabrir a discussão sobre supervisão bancária, governança pública e blindagem institucional para evitar que o patrimônio coletivo seja novamente colocado a serviço de interesses privados disfarçados de estratégia financeira.

*Com informações da Polícia Federal, Veja, UOL, Folha de S.Paulo, Metrópoles. Estadão e Agência Brasil.