Quarta-feira, 25/02/2026 — O Brasil inicia 2026 sob taxa Selic de 15% ao ano e com dívida pública projetada em torno de 95% do PIB, em um cenário descrito por analistas internacionais como exemplo de “abrasileiramento” da economia — expressão utilizada pela revista britânica The Economist para alertar países desenvolvidos sobre os riscos de combinar gastos públicos rígidos com juros elevados e persistentes. O diagnóstico aponta para um ciclo de baixa produtividade, endividamento crescente e restrições ao investimento produtivo, em meio a pressões políticas e resistência a reformas estruturais.

O núcleo da crise reside na dificuldade histórica de reformar o gasto público. Avaliações internacionais indicam que a política fiscal recente ampliou incertezas quanto ao cumprimento das regras de controle de despesas, afetando a percepção de risco e, consequentemente, o custo do crédito soberano.

No plano doméstico, o Congresso aprovou medidas com impacto relevante sobre a folha e benefícios, enquanto propostas de ampliação de receitas — como a tributação de transações financeiras — foram rejeitadas ao longo de 2025. A combinação de despesas obrigatórias crescentes e resistência política a cortes estruturais mantém o Orçamento comprimido.

A consequência é direta: com juros nominais em 15%, o governo necessita captar recursos equivalentes a cerca de 8% do PIB ao ano apenas para pagar juros, segundo estimativas citadas em análises de mercado. Trata-se de um volume que restringe investimentos em infraestrutura, inovação e capital humano.

Endividamento elevado e custo do capital

A dívida pública em trajetória ascendente, aproximando-se de 95% do PIB, amplia a sensibilidade do país a choques externos e a mudanças no humor dos investidores. Em economias emergentes, níveis elevados de endividamento combinados a juros altos tendem a reduzir a margem de manobra para políticas anticíclicas.

O efeito sobre o setor privado é igualmente significativo. O custo do capital elevado desestimula a expansão industrial e o consumo de bens duráveis, impactando cadeias produtivas de maior valor agregado. Pequenas e médias empresas, mais dependentes de crédito bancário, sentem de forma mais aguda a restrição financeira.

Consultorias globais, como a Deloitte, têm apontado que o espaço fiscal limitado reduz a capacidade de políticas industriais ativas, deslocando para o Banco Central o peso do controle inflacionário via juros — instrumento eficaz para conter preços, mas oneroso para o crescimento no médio prazo.

Produtividade estagnada e dependência externa

A estagnação da produtividade permanece como um dos entraves estruturais mais relevantes. Empresas nacionais menos eficientes enfrentam concorrência crescente de competidores estrangeiros, enquanto a produção doméstica depende de bens de capital importados, o que limita a internalização de ganhos tecnológicos.

O agronegócio mantém protagonismo nas exportações, com destaque para a ampliação das vendas à China e a redução relativa do fluxo para os Estados Unidos. Contudo, a ausência de uma indústria de bens de capital robusta impede que o dinamismo do setor primário se traduza plenamente em encadeamentos industriais.

A combinação de burocracia excessiva, infraestrutura insuficiente e incerteza regulatória adiciona camadas de complexidade ao ambiente de negócios. Esses fatores, reiteradamente apontados em relatórios internacionais, reforçam a percepção de que o Brasil enfrenta obstáculos estruturais de longa duração.

*Com informações da The Economist.