Na terça-feira (05/05/2026), dados do Comitê para um Orçamento Federal Responsável indicam que a dívida nacional dos Estados Unidos chegou a US$ 39,2 trilhões nos 12 meses encerrados em março, superando o Produto Interno Bruto anual do país, estimado em cerca de US$ 31 trilhões. O avanço ocorre em meio à persistência de déficits fiscais elevados, ao crescimento da conta de juros e à pressão de agências de classificação de risco sobre a credibilidade fiscal da maior economia do mundo. A trajetória, porém, não é recente: o endividamento americano passou por saltos relevantes em guerras, crises econômicas, cortes de impostos, expansão de programas sociais, pandemia e impasses políticos sobre o teto da dívida.

Dívida americana supera o tamanho da economia dos EUA

A dívida nacional dos Estados Unidos atingiu patamar superior ao valor anual produzido pela economia americana, segundo levantamento do Comitê para um Orçamento Federal Responsável (CRFB, na sigla em inglês). O dado reforça a deterioração da relação entre endividamento público e capacidade de geração de riqueza do país.

De acordo com as informações divulgadas, a dívida chegou a US$ 39,2 trilhões, enquanto o PIB dos Estados Unidos ficou em torno de US$ 31 trilhões. A comparação evidencia que o estoque da dívida ultrapassou a produção econômica anual, indicador acompanhado por analistas, investidores, governos e agências de risco.

O Tesouro dos Estados Unidos informa que a relação entre dívida e PIB é uma medida usada para avaliar a capacidade de um país lidar com seu endividamento, por comparar o volume da dívida com o tamanho da economia nacional. Segundo a base Fiscal Data, essa relação superou 100% em 2013 e aparece em 124% no ano fiscal de 2025.

Déficit fiscal mantém trajetória de alta do endividamento

Em 2025, o governo americano gastou US$ 1,78 trilhão a mais do que arrecadou. Esse desequilíbrio entre receitas e despesas manteve a trajetória de expansão da dívida pública e elevou também o custo para financiá-la.

Na prática, déficits elevados aumentam a necessidade de emissão de dívida. Quanto maior o endividamento, maior tende a ser a despesa com juros, sobretudo em um ambiente no qual o financiamento do governo depende da confiança dos investidores e das condições de mercado.

Esse movimento cria um ciclo de pressão fiscal: o déficit amplia a dívida, a dívida aumenta a conta de juros e os juros reduzem o espaço orçamentário disponível para outras áreas. Mesmo sem a adoção formal de medidas de ajuste, o avanço do endividamento pode estreitar a margem de ação do governo.

Histórico do endividamento dos EUA

A dívida pública acompanha a história dos Estados Unidos desde a fundação do país. O Tesouro americano mantém uma série histórica de dívida pendente desde 1789, o que permite observar como o endividamento federal aumentou em momentos de guerra, crise econômica e expansão do papel do Estado.

Ao longo do século XIX, a dívida oscilou principalmente em razão de conflitos militares e recomposições fiscais. A Guerra Civil, na década de 1860, representou um dos primeiros grandes saltos do endividamento federal, ao exigir gastos extraordinários para financiar o esforço militar da União.

No século XX, o padrão se repetiu em escala muito superior. A Primeira Guerra Mundial elevou a dívida federal, mas foi a Segunda Guerra Mundial que marcou a maior inflexão histórica. O esforço de guerra exigiu forte expansão dos gastos públicos e levou a relação dívida/PIB a níveis excepcionalmente elevados no pós-guerra. A base histórica do Congressional Budget Office reúne dados da dívida federal mantida pelo público desde 1790, permitindo acompanhar esses ciclos de expansão e recuo em relação ao tamanho da economia.

Pós-guerra teve redução relativa da dívida

Depois da Segunda Guerra Mundial, os Estados Unidos conseguiram reduzir a relação dívida/PIB não apenas por cortes fiscais, mas principalmente por crescimento econômico, expansão industrial, aumento da arrecadação e inflação moderada. O país entrou no pós-guerra com forte capacidade produtiva, mercado interno robusto e posição central no sistema financeiro internacional.

Durante as décadas de 1950 e 1960, o crescimento econômico ajudou a diluir o peso relativo da dívida. O endividamento continuou existindo, mas sua proporção em relação ao PIB caiu, favorecida por um período de expansão econômica e pela hegemonia americana na ordem internacional do pós-guerra.

Esse período contrasta com a dinâmica mais recente. A partir das últimas décadas do século XX, a dívida voltou a ganhar tração em razão de déficits recorrentes, mudanças tributárias, aumento de despesas obrigatórias e custos associados a crises econômicas e conflitos externos.

Anos 1980, cortes de impostos e déficits estruturais

A década de 1980 marcou uma nova fase do endividamento americano. Cortes de impostos, aumento de gastos militares e déficits persistentes contribuíram para elevar a dívida federal. A partir desse período, o desequilíbrio fiscal deixou de ser apenas resultado de choques extraordinários e passou a refletir também escolhas estruturais de política econômica.

Nos anos 1990, houve melhora relativa das contas públicas, favorecida por crescimento econômico, contenção de gastos e aumento de receitas. No fim daquela década, os Estados Unidos registraram superávits fiscais, situação que chegou a alimentar a expectativa de redução gradual da dívida federal.

Essa trajetória, contudo, foi interrompida nos anos 2000. Cortes de impostos, guerras no Afeganistão e no Iraque, ampliação de gastos de segurança e crises econômicas contribuíram para nova deterioração fiscal. O país voltou a acumular déficits expressivos.

Crise de 2008 acelerou o avanço da dívida

A crise financeira global de 2008 representou outro ponto de inflexão. A resposta do governo incluiu programas de estabilização do sistema financeiro, estímulos econômicos e queda de arrecadação provocada pela recessão. A combinação de mais gastos e menor receita acelerou o crescimento da dívida.

A série do Federal Reserve Bank of St. Louis mostra a evolução da dívida pública total dos Estados Unidos a partir de 1966, permitindo observar a aceleração do endividamento especialmente após a crise financeira de 2008 e nos anos posteriores.

A partir daquele momento, a dívida deixou de crescer apenas por episódios isolados e passou a refletir uma estrutura fiscal mais pressionada, com despesas obrigatórias crescentes, déficits recorrentes e dependência de financiamento contínuo no mercado de títulos públicos.

Pandemia provocou novo salto fiscal

A pandemia de Covid-19 produziu outro salto no endividamento. O governo federal adotou pacotes de auxílio emergencial, apoio a empresas, expansão de programas sociais temporários e medidas de estímulo para conter o colapso econômico. Ao mesmo tempo, a arrecadação foi afetada pela desaceleração da atividade.

Esse movimento elevou fortemente a dívida em curto período. A justificativa central foi a necessidade de evitar uma contração econômica mais profunda, preservar empregos e sustentar a renda das famílias. O efeito fiscal, no entanto, permaneceu como herança para os anos seguintes.

Com a normalização da economia e a alta dos juros, o custo de financiamento passou a ganhar relevância. O problema deixou de ser apenas o tamanho da dívida acumulada e passou a incluir o peso crescente dos juros no orçamento federal.

Juros reduzem margem de ação do governo americano

O aumento da dívida pública dos Estados Unidos ocorre em um cenário em que a conta de juros passou a ter peso crescente no orçamento federal. Quando o endividamento avança em ritmo superior ao crescimento da arrecadação, o governo compromete parcela maior de suas receitas com o serviço da dívida.

Esse quadro reduz a flexibilidade fiscal para investimentos, programas públicos, defesa, infraestrutura e outras despesas obrigatórias. A pressão se torna mais sensível quando há expectativa de déficits recorrentes e ausência de consenso político sobre contenção de gastos ou aumento de receitas.

O problema não se resume ao tamanho absoluto da dívida. A principal preocupação está na velocidade de crescimento do endividamento e na capacidade do governo de estabilizar a relação entre dívida, arrecadação e PIB.

Teto da dívida se tornou fator recorrente de tensão política

O debate sobre a dívida americana não envolve apenas números fiscais. Ele também reflete impasses políticos recorrentes em Washington, especialmente em torno do teto da dívida, mecanismo que exige autorização legislativa para ampliar a capacidade de endividamento do governo federal.

Nos últimos anos, disputas entre Executivo e Congresso sobre gastos, impostos e limite de endividamento contribuíram para aumentar a percepção de risco institucional. Para agências de classificação, esse tipo de impasse compromete a previsibilidade da política fiscal.

A Fitch rebaixou a nota soberana dos Estados Unidos de AAA para AA+ em agosto de 2023, citando deterioração fiscal esperada, aumento da dívida e negociações recorrentes de última hora sobre o teto da dívida.

Fitch volta a apontar pressão sobre nota de crédito dos Estados Unidos

Na semana anterior à divulgação dos dados, a Fitch Ratings alertou que a nota de crédito dos Estados Unidos permanece sob pressão diante de um “déficit em expansão”. Segundo a agência, o endividamento americano segue em nível muito acima do observado em outras economias classificadas na categoria AA.

A avaliação da Fitch voltou a ganhar relevância diante da piora das contas públicas. No relatório mais recente citado pelo texto original, a agência também apontou deterioração fiscal relacionada aos cortes de impostos previstos no One Big Beautiful Bill Act, medida que tende a reduzir receitas e ampliar a pressão sobre o déficit, caso não seja acompanhada de compensações orçamentárias.

A discussão é sensível porque os títulos do Tesouro americano são referência central para o sistema financeiro internacional. Qualquer deterioração na percepção de segurança desses papéis pode produzir efeitos sobre juros globais, câmbio, bolsas e fluxos internacionais de capital.

Impacto para mercados e economia global

A dívida dos Estados Unidos tem impacto direto sobre o funcionamento dos mercados globais. Como os títulos americanos são usados como referência de segurança e liquidez, mudanças na percepção sobre a solvência fiscal do país podem afetar a formação de preços em diferentes economias.

Para investidores, o crescimento da dívida exige atenção ao comportamento dos juros, à política fiscal e à capacidade do governo americano de sustentar a confiança no mercado de Treasuries. Mesmo sem risco imediato de inadimplência, a piora fiscal pode elevar prêmios de risco e pressionar custos de financiamento.

Para países emergentes, como o Brasil, o cenário também é relevante. Juros americanos mais altos tendem a atrair capital para os Estados Unidos, afetando moedas, bolsas e condições de crédito em mercados periféricos.

Principais marcos históricos da dívida americana

A trajetória do endividamento dos Estados Unidos pode ser organizada em grandes fases:

• 1789 em diante: formação da dívida federal após a independência e consolidação das obrigações do novo Estado americano;
• Guerra Civil: forte expansão da dívida para financiar o conflito;
• Primeira e Segunda Guerras Mundiais: elevação expressiva do endividamento, com pico histórico relativo ao PIB no pós-Segunda Guerra;
• Pós-guerra: queda da relação dívida/PIB impulsionada por crescimento econômico e expansão da arrecadação;
• Anos 1980: retomada dos déficits, com cortes de impostos e aumento de gastos militares;
• Anos 2000: guerras, cortes tributários e crise financeira ampliam a dívida;
• 2008 em diante: resposta à crise financeira acelera o endividamento;
• 2020 em diante: pandemia provoca novo salto nos gastos públicos;
• 2023 a 2026: rebaixamento da Fitch, impasses fiscais e aumento da conta de juros reforçam preocupação com sustentabilidade.